机器人：智能化形成竞争优势产业化打开成长空间

中国人口红利正消失，工业机器人及自动化装备行业进入高成长期。这一阶段与八十年代的日本比较相似，当时随着日本劳动力成本的上升，日本企业被迫使用机械自动化装备来代替人工，提高劳动生产率降低人力成本。目前我国的工业机器人保有量仅为日本的八分之一，德国的四分之一，韩国的三分之一。沈阳新松机器人自动化股份有限公司是国内机器人研发与产业化的领军人。公司在工业、交通、能源、军工、民生五大产业领域呈现出了强劲的发展态势；已形成全国化的战略布局，在北京、上海、杭州、深圳设立四家控股子公司，在广州和山东设有机器人工程中心；公司目前拥有四大类产品：工业机器人、物流与仓储自动化成套设备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统。公司的产业化进程将打开成长空间。工业机器人与自动化成套装备在制造业的应用正在快速普及，不仅是汽车行业，工程机械和电子行业对工业自动化装备的需求将成倍增长。军工行业也由于其特殊性及国外技术和设备的封锁，形成对特种机器人的刚性需求。另外，随着制造业与物流业的发展，公司移动机器人（AGV）和自动化立体仓库也将形成规模化生产。公司的核心竞争力：丰富的产品储备得益于强大的研发实力；站在巨人的肩膀上，满足客户个性化需求;自动化控制技术是公司最重要的核心竞争力；新兴产业受国家政策支持。投资评级为强烈推荐A。预计201113年EPS0.58、0.91、1.31元，公司符合国家产业发展方向，战略上稳步扩张，高成长性确定，未来三年的复合增长率50%以上。不同于其它周期类的机械公司，也不同于单纯的软件或控制系统研发企业，机器人是机电一体化、自动化、智能化的代表，合理PE应该为50倍，按2012年EPS计算一年期目标价3640元。风险提示：新产品产业化中存在不确定性；扩张较快明年有融资需求；创业板估值风险。

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