存准退款助推流动性短期资金利率创下半年新低

央行连续逆回购与准备金退款，推动周一货币市场利率进一步下探。其中，回购市场隔夜、七天利率分别大幅下行至2.05%、2.81%水平，均创出下半年以来的最低水平。

月初以来，资金价格连续回调，到上周五收盘时，质押式回购市场隔夜、7天品种加权利率已各自跌破2.50%、3.50%关口。本周一市场资金供给依旧充裕，短期回购利率大幅低开后保持低位运行，加权利率同步创出下半年新低。昨日隔夜回购开盘价报2%，较上周五加权利率低41bp，全天加权利率水平向2%靠拢，收报2.05%，下行36bp；7天品种开在3%位置，低于上周五加权利率18bp，盘中最低至2.67%，加权利率收报2.81%，下行约38bp。14天回购也大幅走低37bp至3.24%。14天以上资金价格则稳中小升，1个月回购加权利率由3.57%反弹至3.63%。

某银行交易员称，央行过去三周连续大规模净投放，令银行体系流动性相对宽松，且季末长假因素消退后，资金面迎来自我修复。其中，15日是例行法定准备金缴退款日，预计月初资金重新出表致当日有一定的准备金退款，是短期资金利率大幅下行的重要推手。从短期来看，逆回购集中到期仍制约市场利率水平继续下行，但流动性在11月、12月存在明显改善的契机。预计央行流动性操作以公开市场回购交易为主的特征不会改变，但降准可能性无法排除。

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