周俊生面对股市暴跌救比不救好

周俊生：面对股市暴跌救比不救好

近两个交易日A股市场出现暴跌，投资者损失惨重。6月25日下午大盘的强劲反弹又给了投资者一点安慰。但是，围绕此次暴跌所带来的是否应该出手救市的争论还在继续。　　以往每一次遭遇股市暴跌，政府虽然没有明确救市，但都会推出一些非常举措，比如减少股票供应和增加资金筹码等等。这在以前都能起到一些效果，起码可以提振投资者信心，扳回长期下跌的走势，推动市场走出一段休养生息的上升空间。这是一种对市场发展，对投资者利益负责的态度。可以想见，在A股市场的发展过程中，如果政府对股市的长期下跌置之不理，这个市场早就垮掉了。　　在这两天的暴跌之前，汇金公司还增持几家银行股，却未能起到什么效果。这说明，A股市场正面临比以往更复杂的困境。从表面上看，最近两天的暴跌，是银行业钱荒产生的影响，但是，更核心的原因只能是市场制度建设出现了问题，长期以来将市场当作融资工具的做法使市场的投资功能受到严重损伤。此次爆发的钱荒虽然发生在银行业，但这一问题也触到了A股市场的痛处，因此才引发A股暴跌。这也提醒监管层，面对这样一个沉疴严重的市场，必须以更有效的手段来提振投资者信心。　　对于救市，由于各自立场和诉求不同，市场历来有支持和反对两派。但是，对于监管层来说，首先要看到的是股市出现持续的暴跌，除了对投资者会造成巨大的财产损失，也会对宏观经济运行产生干扰。因此，救市是政府的一种执政责任。事实上，即使是西方成熟市场经济国家，一旦市场发生灾难性的巨大事件，政府也会毅然出手，以非常手段扭转局势。美国金融危机刚刚发生时，当时的小布什政府曾经出台过一系列的救市措施，对于避免危机的进一步恶化起到了积极作用。　　目前的A股市场，是否已经发展到必须由政府出手拯救的地步，这是可以讨论的。如果政府准备救市，采用什么样的手段更能收到效果，也是可以研究的。但是，如果以为资本市场在任何情况下都不能由政府采取非常措施加以干预，则是错误的。市场机制应该比行政干预的效果好，但是市场机制有时候会失灵，当这种情况发生的时候，政府的救市就是必须的。　　监管层经常要求投资者保持对市场的信心，但投资者的信心不是凭空产生的，而是要基于现实。这种信心包括相信上市公司良好的发展前景，包括相信监管层能够严厉打击造假上市、内幕交易行为，也包括相信政府能够在非常时期果断救市。投资者对政府的这种信任是股市发展的宝贵资源，如果抽去了这方面的内容，政府在股市上的管理就会失去基础。

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