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东源电器定增调减募资拿放大镜难找增长点

发布时间:2020-02-03 07:46:20 阅读: 来源:吸顶灯厂家

将今年3月定增方案中募集资金不超过4.4亿元调整为不超过3.97亿元,但发行股数和价格均无变化

发行数量和价格未变,募资金额却减少,东源电器调整后的定增方案着实让人摸不着头脑。

9月4日,东源电器发布《非公开发行A股股票预案(修订)》,将今年3月的定增方案中募集资金不超过4.4亿元调整为不超过3.97亿元,但发行股数和价格均无变化,仍为以不低于6.33元/股的发行价格发行不超过7000万股。

同时,市场也对东源电器这次定增的反应较为冷淡,除1家关联公司承诺认购外,东源电器至今还未找到买家。

从东源电器的股价走势看,今年1月其曾经历过3次跌停板的冲击,并在5个交易日内连续下挫,累计跌幅高达31.24%。

此后的大半年时间,尽管公司不断地释放中标和采购订单的利好消息,然而一番挣扎后,东源电器的股价还徘徊在底部,收复失地不知何时。

自掏腰包不求置换,“自己人”出血认购

两份公告,在发行数量和价格不变的前提下,募资金额却出现4300万元的缺口,这部分资金究竟为何消失?面对千万元的缺口,东源电器又准备如何填补?

理财周报记者以投资者身份询问东源电器的相关负责人,对方表示,“定增方案调整后,募集资金总额虽然少了4300万元,但是东源电器之前已经用自有资金先行投入募投项目,剩下的3.97亿元才将通过定增的方式筹集”。

然而,这一解释并不足以打消疑虑。一般而言,上市公司先行用自有资金投入计划中的项目,以期达到缩短项目周期、迅速扩大产能的“解渴”比较常见,然而,公司往往也会在融资完成后,将募集资金置换先行投入的自有资金。像东源电器这样自掏腰包的慷慨之举,在融资案例中实属罕见。

而从参与认购的机构看,东源电器的定增目前仅1家机构肯出手相助,而且还是个“自己人”。

根据东源电器公告,唯一承诺参加定增的机构,目前只有南通创源投资有限公司。这家成立于今年2月份的公司,其股东为东源电器的董事长孙益源、邱卫东等管理高层,以及公司其他员工。

其中,孙益源持股19.56%、邱卫东等公司部分高管人员持股44.11%、其他公司员工持股27.04%,实际控制人为东源电器大股东孙益源。

此前有媒体报道称,创源投资是由一些想持股的公司员工向孙益源提议后设立的,参与定增是当初成立这家公司的目的之一。

像这样从高管到员工集体参加定增的案例比较少见,而且,他们还将为此“大出血”。

从公告看,参与此次定增的对象,其认购的增发股数比例为15%-30%之间,以此推算,创源投资至少也得投入5955万元。

然而,创源投资在今年设立时,注册资本只有5980万元,实收资本为5780万元,在实质性经营活动未全面开展时期,就算掏空全部资产,创源投资尚有175万元的缺口,这部分资金如何筹集?

如果创源投资想要从银行借款或母公司抽血的话,那可能会加重东源电器目前负债较高、现金流紧张的局面。

根据半年报,东源电器在今年前6个月的负债总额已高达5.25亿元,同比去年增加6200万元,占总资产的50.48%。

东源电器经营活动现金流量的净额上半年为269万元,较去年同期骤减41.14%,今年一季度,东源电器的经营性现金流净额甚至为-1135万元,在主营输配电设备的上市公司中并不多见。

今年上半年,东源电器还频繁地为子公司提供担保,分别在4月和7月发布公告称,为其6家子公司总计担保3亿元,其中两家子公司负债率已超过60%,上半年流动负债合计已达到4.83亿元,占总资产的46.44%。资金紧张,负债较高由此可见。

募投项目需求难爆发,分析师看不清财报

“我一直有在跟东源电器的财务报表,但不太敢写它的研报。”上海的一位化工行业的券商分析师感慨道。

东源电器这次非公开发行募集资金投资的三个项目分别为KYN(28)12~40.5kV中置式程序智能化系列开关设备扩产技改项目、智能化节能型系列变压器扩产技改项目以及补充流动资金。前后两个方案虽在募资金额上有所改动,但项目始终未变。补充流动资金的金额则直接减少。

据理财周报记者了解,东源电器欲投产的开关和变压器设备,由于下游电网的需求趋于稳定和我国固定投资的增速不明显,爆发式增长的可能性极小。

“就算电网的需求突然放量,最大的受益者也不是东源电器。因为它的中低压开关及成套设备的技术算不上特别先进,东源电器在行业中算不上龙头地位。”前述分析师告诉理财周报记者。

至于为何不写研报,该分析师隐晦地说道,“你看它的财务报表,公司收入的增幅小于公司利润的增幅,输配电设备行业这几年毛利都在下降,这样的财务迹象有点说不通。”

据东源电器财务报表显示,东源电器今年上半年营业收入3.97亿元,同比增长5.89%,净利润实现3978万元,同比增幅达22.19%。

从去年开始,东源电器每一季度的利润增幅确实都高于收入增幅,今年一季度,东源电器的营业收入同比下滑8.91%,但净利润却较同期上涨32.88%,该季度的毛利率也创下历史新高,实现32.87%。

此外,去年东源电器还曾涉足锂电池概念,与珠海银通新能源洽谈过锂电池合作项目,项目还获得南通地方政府的土地和财税政策支持。

可是,一年过去,锂电池项目早已销声匿迹。

根据同花顺统计,除了今年7月长城证券有发研报略微梳理东源电器外,最近的一份研报还要追溯到去年11月份。

而且,去年有关东源电器的研报总共也就不到5份,鲜有分析师对其有热情。

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